铝价上有天花板下有支撑

铝土矿供给依然充裕，价格无以有起色。马来西亚禁令将再行缩短三个月，印尼也没能被禁铝土矿出口，但由于国内铝企前期在海外市场的布局，铝土矿供应没受到相当大影响。2016年1季度进口铝土矿1363万吨，同比快速增长15%。

主要源于澳大利亚，马来西亚和几内亚，从几内亚进口呈圆形较慢下降的趋势。出于禁令的担忧，反而从马来西亚进口铝土矿数量最多，超过446万吨，价格低于仅有为40.65美元/吨。　　在电解铝生产能力膨胀的情况下，氧化铝生产能力比较不足，诱导氧化铝价格下行。

随着氧化铝价格返回几乎成本盈利的状态，生产能力产量渐渐完全恢复，氧化铝价格上涨承压重返弱势，预计后期下跌空间并不大。根据国家统计局，1季度氧化铝产量超过1435万吨，1季度清净进口大约121.8万吨。

整体氧化铝供给量超过1556.8万吨，按1.92的折算率，折算电解铝金属吨为810.8万吨。若按1季度换算年化氧化铝供给量，则低约6227万吨一年，较去年6071万吨快速增长2.5%。

　　电解铝广泛盈利，开工率和产量低点预计已现。1季度电解铝产量为734万吨，同比下降2%。远比后期生产能力变动情况，折年化产量大约3058万吨，同比大约下降2.7%。随着铝价回落，盈利空间关上，从上市铝企近期已发布的业绩报来看，多数铝企构建了收益和利润同比下跌，预计后期开工率相继回落，二季度预计新的投产和复产生产能力超强100万吨。

　　成本下跌巩固铝企盈利空间。虽然氧化铝价格由于生产能力重新启动供给充裕没之后大幅度走高，但电力成本由于能源价格下跌造成整体利润空间未不断扩大，仍维持平均值1000元/吨以上的利润空间。油价和煤炭价格声浪，造就成本回落。

煤炭价格由于供给侧改革，国内黑色系由全面下跌，动力煤期价上涨超强40%。原油某种程度在冻产会议、科威特石油工人大罢工和美国原油库存增幅高于预期等一系列供给外侧膨胀的预期造就下声浪。因此前期整体铝价下行并没带给利润的大幅度快速增长，而是维持稳定盈利。

虽然后期优惠电价有可能随着铝价更进一步下跌而增加，使得成本有可能更进一步增高大约600元/吨，但采买电厂已占到80%左右，电价下调的影响只不过没整体能源价格下跌影响大。同时，比起铝锭销售，铝液运送每吨需要节省800-1200元/吨平均，使得电解铝的利润空间更进一步提高。因此更加多的新投产生产能力生产铝液而不是铝锭，也造成铝锭供给比较增加。

　　明确下游市场需求方面，基础设施房地产依然是铝的消费大头，占比超强30%，汽车分列第二，占到比近25%。4月26日，国家发改委、教育部、工信部等24个部门牵头印发《关于印发增进消费造就转型升级行动方案的通报》。地产和汽车由于单体价值低，是夹住消费的主力军，后期预计仍将对铝材消费有承托起到。

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